这个数字，比沃尔玛的市值还高，比整个越南的GDP还大。2026年2月底，美国私募股权巨头泛大西洋投资集团（General Atlantic）正式启动出售其在字节跳动的部分股权，据路透社援引两位知情人士披露，此次交易将字节跳动的估值定格在5500亿美元，刷新这家中国科技巨头的历史最高纪录。
交易计划于2026年3月完成。
一年之内，估值涨了六成
理解这个数字需要一些对比坐标。
2025年第二季度，字节跳动在私募市场的估值约为4000亿美元；到去年12月，这一数字已攀升至5000亿美元左右；而仅仅三个月后，5500亿美元的新估值意味着较2025年年中上涨了近三成，较更早的员工股份回购估值则暴涨约66%。
泛大西洋投资集团于2017年首次入股字节跳动，距今已近9年。据报道，此次出售的主要原因是旗下部分基金已进入存续期尾声，需要为投资人提供流动性。从这个角度看，这次套现更像是一次正常的基金生命周期操作，而非对字节跳动前景的任何悲观信号。
事实恰恰相反。选择在当下出售，本身就是一种对当前高估值的认可与锁定。
字节跳动的基本面，确实撑得起这个数字。据彭博社去年底援引知情人士的数据，字节跳动2025年前三季度净利润约为400亿美元，全年利润有望触及500亿美元，逼近Meta同期约600亿美元的水平，而后者是一家拥有近四十年历史的美股上市公司。与此同时，字节跳动2025年的营收增速超过20%，收入规模已在多个口径上超越Meta，成为全球收入最高的社交媒体公司之一。
为什么这一次估值如此特殊
5500亿美元的数字背后，有几件事值得细看。
首先，这是一家从未公开上市的公司。字节跳动至今仍是私人持股，没有公开发行股票，这也意味着它的估值完全依赖于私募市场交易所隐含的定价，而不是公开市场的即时检验。这次General Atlantic的股权出售，是近期私募市场对字节跳动定价最直接、最具参考价值的信号之一。
其次，这一估值出现在TikTok在美国政策风险尚未完全消退的背景下，显得格外耐人寻味。2025年初，TikTok在美国曾面临严峻的封禁威胁，随着特朗普政府重新介入，局势虽有所缓和，但围绕TikTok美国业务的出售或剥离谈判仍在持续。在这种不确定性犹存的情况下，市场依然给出了5500亿美元的估值，说明投资人更多是在为字节跳动的整体商业版图定价，而不仅仅是TikTok这一款产品。
字节跳动的营收构成远比外界想象的多元。抖音在中国市场的变现能力极强，广告、直播打赏、电商佣金共同构成了一条健壮的收入管道；TikTok Shop在东南亚和美国市场的扩张势头也相当凶猛；此外，飞书、火山引擎等企业服务产品，以及剪映在创作者工具领域的全球化布局，都在为这一估值提供支撑。
第三，这笔交易打破了一个隐性天花板，5500亿美元意味着字节跳动已稳稳跻身全球最有价值科技公司前列，仅次于苹果、英伟达、微软、谷歌、Meta等一线上市科技巨头，且估值高于绝大多数上市科技公司。
上市，还是不上市？
这个问题已经困扰市场和媒体多年。
字节跳动及其创始人张一鸣多次以不同方式表达过对IPO的审慎态度。上市意味着更高的信息披露要求、更强的股东压力，以及在中美两国监管框架之间的复杂平衡。
但5500亿美元的估值，也在给这家公司制造一道新的压力：随着越来越多的早期投资人进入基金生命周期的末尾，流动性需求只会增加，而私募市场能够承接的交易规模终究有限。
如果字节跳动选择上市，在哪里上，以何种架构上，将是一道牵动中美两国监管神经的重要抉择。如果它继续保持私人公司状态，那么类似这次General Atlantic的股权出售，将会越来越频繁地出现，成为市场观察这家公司真实价值的唯一窗口。
5500亿美元，是一个答案，也是一道新的悬念。
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